创新药出海驱动业绩高增 看好创新药长期产业趋势
2026-07-01 · 宏顺策略
随着7月中报季即将到来，创新药板块在经历前期深度调整后迎来大幅上涨，成交量与做多情绪同步回暖。 我们认为，2026年以来，创新药板块在业绩兑现、BD出海数量、质量及政策环境上均呈现向好趋势。当前创新药成为药企收入的重要驱动，BD交易的里程碑收入开始贡献重要增量，明年起国产创新药有望大批量在美上市并产生实质性销售分成收入
随着7月中报季即将到来，创新药板块在经历前期深度调整后迎来大幅上涨，成交量与做多情绪同步回暖。
我们认为，2026年以来，创新药板块在业绩兑现、BD出海数量、质量及政策环境上均呈现向好趋势。当前创新药成为药企收入的重要驱动，BD交易的里程碑收入开始贡献重要增量，明年起国产创新药有望大批量在美上市并产生实质性销售分成收入，未来几年有望迎来收获期，我们看好创新药长期产业趋势。
2026年至今，国产创新药达成的大额BD交易大幅超出预期，且呈现出三大特征：一是合作对象从以往的“借船出海”（NewCo）转变为直接与跨国药企牵手，彰显了中国生物科技企业直接对接全球巨头的能力提升；二是产品阶段越来越靠前，临床早期产品同样获得跨国药企青睐，显示海外对中国源头创新的认可度提升；三是合作模式深化，跨国大药企越来越多地与国内龙头药企建立长期战略合作。中国研究用扎实的数据提升了出海的确定性，且BD授权出海的后期产品，大部分在被合作伙伴认真推进。
我们认为，国产创新药即将迎来“海外收获期”，预计明年起，部分国产创新药企可以拿到销售分成以及里程碑付款中的大部分，而国产创新药“大批量”在美国上市并产生实质性销售分成收入预计在2028-2030年逐步兑现，后续有望进入规模化收获期。从投资角度来看，当前板块处于估值低位，中期仍将经历板块性波动，或存在阶段底部买入、高点兑现的投资机会。而从3-5年的长期维度，我们看好创新药的长期产业趋势,目前达成的大量BD以及潜在大品种，未来将转化成持续的收入。
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